貝特瑞跑出增長“加速度”：負極材料市場向貝特瑞集中 儲能、鈉離子電池打開成長新空間

漂亮的財報固然可喜，但更可喜的可能是數字背后有關行業、企業的信息。

日前，北交所市值“一哥”貝特瑞（835185）公布了2022年財報，報告期內貝特瑞實現營收256.79億元，同比增長144.76%；歸母凈利潤為23.09億元，同比增長60.27%。

作為一家以鋰離子電池負極材料、正極材料等為核心產品的新能源材料研發與制造商，在新能源汽車市場蓬勃發展的情況下，貝特瑞取得業績增長并不讓人意外。但貝特瑞值得稱道的地方在于，其增長速度不僅大于行業平均增速，還跑出了增長加速度，近三年的業績增長速度越來越快；另外在整個負極材料領域，作為行業第一，其增長速度要大于行業第二名和第三名，市場份額正在向貝特瑞集中。

增長加速度：營收12個季度環比增長 第四季度營收為第一季度2倍

如前文所述，貝特瑞2022年的營收和凈利潤均取得了較大幅度的增長。但如果拉長時間來看，貝特瑞的增長就更為“驚艷”了，跑出了增長加速度。

貝特瑞于2015年在新三板掛牌，故目前只能查詢其2014年至2022年的業績增長情況。在2014年至2022年的9年時間里，貝特瑞營收均保持增長，從12.29億元增長至256.79億元，增長了約20倍。

更重要的是在最近三年（2020年至2022年），貝特瑞每年營收增長速度都在擴大，近3年營收增長率分別為1.41%、135.67%和144.76%。

營收連續9年增長只是貝特瑞營收增長的一面，如果分季度來看，貝特瑞營收已經連續12個季度（2020年第一季度至2022年第四季度）環比增長了。

2020年第一季度，貝特瑞營收為6.92億元，到2022年第四季度，貝特瑞營收為81.11億元，約為2020年第一季度的11.72倍。

另一個有意思的現象是，在2021年和2022年，貝特瑞第四季度營收都是第一季度2倍。貝特瑞2021年第一季度和第四季度營收分別為18.53億元和36.40億元，2022年這兩個數字分別為40.79億元和81.11億元。

負極材料市場向貝特瑞集中 正極材料產能加速釋放

貝特瑞主要產品為鋰離子電池負極材料和正極材料。2022 年，貝特瑞實現負極材料銷量超過33 萬噸，對應收入146.31 億元，同比增長126.52%；實現正極材料銷量超過3 萬噸，對應收入103.01 億元，同比增長182.11%。

關于貝特瑞業績的高增長，最直觀的解讀是進一步鞏固了貝特瑞鋰離子電池正負極龍頭的市場地位。這一解讀固然沒錯，但無法體現企業取得的成就。

在負極材料領域，由于貝特瑞增速高于行業第二和第三，整個負極材料市場份額可能正在向貝特瑞集中。

貝特瑞《2022年度向特定對象發行股票募集說明書》援引高工鋰電、鑫欏資訊數據，2021年全球負極材料市占率前三強分別是貝特瑞、璞泰來、杉杉股份。璞泰來2022年營收增長率為71.90%、杉杉股份2022年前三季度營收增長率為0.82%，均大幅落后于貝特瑞。

而且為進一步鞏固負極材料龍頭地位，貝特瑞還在持續擴大負極材料的產能。公司云南、山東、山西等多地負極材項目已開工建設；同時貝特瑞還與黑龍江省交投集團、億緯鋰能等簽署了合作建設負極材料生產基地的協議。

在正級材料領域，2021年貝特瑞實現產品聚焦，完成磷酸鐵鋰資產及業務轉讓，集中于高鎳三元路線。目前，貝特瑞正處于產能加速釋放，與戰略客戶深度合作階段。

2022年，貝特瑞與SK、億緯鋰能合資擴產5萬噸新產能部分投產；與中偉股份簽署了《戰略合作框架協議》，將在前驅體產品開發、前驅體產品供應、海外礦產資源開發及材料產能布局等領域開展戰略合作。

研發驅動 儲能、鈉離子打開成長新空間

作為一家高科技行業內企業，產品好不好，終究還是取決于企業的技術實力。所以貝特瑞堅持技術創新引領，積極推進新產品研發。

2022年，貝特瑞的研發投入為12.63億元，同比增長113.46%，研發投入總額占營業收入4.92%。

龐大的研發經費，取得了立竿見影的效果。當前硅基負極材料因極高的能量密度和相對出色的安全性能，逐步成為了產業關注焦點，寧德時代最新的麒麟電池和特斯拉的4680電池均采用該原料。

貝特瑞把握行業趨勢，前瞻布局，成為國內少數能實現硅基負極量產的企業之一。公司目前硅基負極產能5000噸/年，硅碳負極材料已經突破至第四代產品，比容量達到1800mAh/g以上。

另外，貝特瑞還布局了鈉電正負極材料，并已通過國內部分客戶認證，具備產業化能力。

在貝特瑞積極研發先進技術、擴大產能的同時，市場方面也傳來利好，未來儲能和鈉離子電池可能是貝特瑞在動力電池外的的重要增長點。

儲能領域，《“十四五”新型儲能發展實施方案》提出，到2025年新型儲能將由商業化初期步入規?；l展階段。各省現已發布的“十四五”新型儲能裝機規劃已超50GW，而2021 年底我國累計新型儲能裝機僅5.7GW，我國儲能高增速具備高確定性。

鑒于貝特瑞龍頭地位和創新基因，業內人士指出，在儲能市場，貝特瑞有望繼續保持先發優勢，在行業容量擴大的同時實現份額提升，不斷打開成長天花板。

鈉電產業方面，近期有關企業發布的搭載鈉離子電池的電動車已經上市，鈉電產業化的前景變得越來越清晰。有機構預計，2023年極有可能成為鈉電池量產的元年。